Инвесторам, обменявшим в начале года свои акции «Северстали» на бумаги Nord Gold N.V. (Nordgold), впору кусать локти: бумаги золотодобытчика на глазах падают в цене. Но аналитики советуют не торопиться расставаться с акциями: у них, уверены эксперты, гигантский потенциал.

В пятницу золотодобывающая компания Nordgold, выделившаяся недавно из состава «Северстали», обнародовала неаудированную отчетность по МСФО за первый квартал 2012 года. Согласно ей выручка Nordgold по итогам января—марта составила 264 млн долл., что на 8% превышает результат аналогичного периода прошлого года. Тем временем показатель EBITDA сократился на 15%, до 114 млн долл., а чистая прибыль — на 30%, до 60 млн долл. Рентабельность по EBITDA снизилась с 55 до 43%.

Слабые финпоказатели в компании объясняют снижением добычи золота (на 10,6% по сравнению с первым кварталом 2011 года) в связи с технологическими проблемами на рудниках. Высокие цены на продукцию (1689 долл. за унцию, на 20% больше, чем в начале 2011 года) помогли увеличить выручку, но рост себестоимости (на 30%, до 798 долл. на унцию) негативно сказался на марже. Теперь компания устранила технические трудности и уже со второго квартала надеется на улучшение показателей.

Но инвесторов эти объяснения не удовлетворили. Бумаги Nordgold по итогам пятничных торгов на Лондонской фондовой бирже обвалились на 4,7%, до 5,05 долл. за GDR. В течение дня котировки опускались даже до 4,9 долл. за бумагу, абсолютного минимума за всю историю торгов. С 19 января 2012 года, когда GDR Nordgold начали обращаться на бирже, котировки снизились на 35%. Для сравнения: котировки самой «Северстали» за это же время просели на 21%.

«Общий негатив инвесторов связан с новым витком долгового кризиса в Европе и отсутствием стимулирования как со стороны США, так и со стороны Евросоюза», — комментирует аналитик БКС Олег Петропавловский. А то, что бумаги Nordgold подешевели сильнее, чем ее бывшей материнской компании, эксперт объясняет маленьким объемом free-float (всего 10,6%) и, соответственно, низкой ликвидностью акций золотодобытчика. Nordgold и сама признает, что количество акций в свободном обращении нужно увеличивать. Как один из вариантов рассматривается возможность обмена бумаг миноритариев «дочки» компании — High River Gold — на бумаги самой Nordgold.

Тем не менее пока акции «Северстали» остаются однозначно более привлекательными для инвесторов. В ходе split-off акционеры «Северстали» меняли акции и GDR метхолдинга на бумаги Nordgold в отношении 100 к 186. Сейчас 100 GDR «Северстали» стоят 1106 долл., а 186 GDR Nordgold — на 15% меньше, всего 939,3 долл. При том что в январе, когда Nordgold только получила листинг, ее бумаги котировались на 3,5% выше, чем акции материнской компании (с учетом коэффициента обмена). Кроме того, «Северсталь» пока сулит своим акционерам более высокие дивиденды. При одинаковой дивидендной политике (25% чистой прибыли) по итогам 2011 года, например, суммарные выплаты «Северстали» могут достичь 15,19 руб. на акцию. А если бы Nordgold решила выплатить дивиденды за этот же период, ее выплаты составили бы по 0,18 долл. (около 5,3 руб.) на акцию. С учетом коэффициента обмена это более чем в полтора раза меньше, чем доходы держателей бумаг «Северстали».

Тем не менее Олег Петропавловский считает, что потенциал у бумаг Nordgold очень хороший. «У Nordgold отличные шансы восстановиться. На рынке тенденция к росту цен на золото при снижении цен на нефть, говорит эксперт.