Компания Nordgold, недавно отпочковавшаяся от «Север­стали», предложила миноритариям своей канадской «дочки» High River Gold Mines собственные бумаги в обмен на принадлежащие им акции. Сделка позволит Nordgold не только консолидировать High River, но и увеличить свой free-float.

Nordgold планирует предложить миноритариям канадской High River обменять принадлежащие им бумаги на GDR самой Nordgold с коэффициентом 0,285, сообщила вчера компания. В качестве альтернативы акционеры High River могут просто продать свои акции россиянам по 1,4 канадского долл. (1,38 долл. США) за штуку, т.е. исходя из оценки всей канадской компании в 1,16 млрд долл. США.

Предложение Nordgold предполагает существенную (более 17%) премию к рыночной цене бумаг High River. Накануне, по итогам торгов вторника, соотношение стоимости акций High River (1,23 канадского долл.) и GDR Nordgold (5 долл. США) составляло около 0,24.

Nordgold уже контролирует более 75% High River. К тому же компания договорилась с несколькими акционерами канадского предприятия, совместно представляющими 28% миноритарных долей, т.е. около 7% акционерного капитала High River, об обмене акций.

Для проведения сделки Nordgold собирается провести допэмиссию, пояснил гендиректор Nordgold Николай Зеленский. Если все миноритарии High River захотят получить в обмен на свои акции бумаги Nordgold, российской компании придется увеличить уставный капитал на 16,6%. В результате доля держателей акций High River в Nordgold может достичь 14,3%.

Самой Nordgold обмен необходим прежде всего для увеличения free-float. Сейчас на Лондонской фондовой бирже обращаются GDR на 10,1% акций компании. С учетом 1%, который выкупит у основного акционера Nordgold Алексея Мордашова менеджмент компании, в результате операций с акциями High River в идеале free-float российского золотодобытчика может вырасти почти до 23,8%.

Разрыв между стоимостью акций High River и Nordgold после новостей о предстоящей оферте начал стремительно меняться. Котировки Nordgold вчера в Лондоне обвалились на несколько процентов, правда, к вечеру скорректировались, и к моменту закрытия 1 GDR стоила 4,95 долл. США, лишь на 1% меньше, чем во вторник. Тем временем на открытии торгов в Торонто акции High River взлетели до 1,4 канадского долл., что соответствует цене предложения Nordgold, а затем даже достигли отметки в 1,43 канадского долл., обновив максимум с начала года.

Такая динамика акций оставляет лазейку для спекулянтов: можно продать сейчас акции High River (в ходе оферты или на рынке) и потом купить акции Nordgold, что позволит остаться и с бумагами материнской компании, и с деньгами. Впрочем, в самой Nordgold надеются, что у недобросовестных акционеров шанса навариться не будет. К тому же, аргументирует Валентина Богомолова из «Уралсиба», купить акции Nordgold технически непросто, ликвидность бумаг слишком низкая.

Как поступят миноритарии High River, зависит от их инвестиционного горизонта. «Если инвестор готов подождать пару лет, ему лучше обменять акции: у бумаг Nordgold очень хорошие перспективы роста. Серьезная проблема — маленькая ликвидность, но ее как раз компания пытается решить. Если же инвестор не готов ждать или не хочет больше работать с золотодобывающей компанией или с компанией с российским капиталом, ему стоит продать пакет. По цене предложение действительно очень хорошее», — рассуждает Валентина Богомолова.

«Предложение подразумевает очень неплохую премию, поэтому может показаться выгодно продать бумаги. Но поучаствовать в Nordgold, по-моему, более дальновидно», — согласен Олег Петропавловский из БКС. Когда free-float Nordgold вырастет, будет очень выгодно иметь эти бумаги, считает он. Главное, советует эксперт, не остаться с акциями High River на руках: их ликвидность как раз теперь сильно снизится.