Банкирское прошлое Андрея Мельниченко дает о себе знать. Подконтрольный ему «Еврохим» зарабатывает не только на продаже минудобрений, но и на производных финансовых инструментах. В первом полугодии компания получила более 1,7 млрд руб. от операций с форвардными контрактами, валютными свопами и колл-опционами на акции немецкой K+S.

Как сообщается в отчетности «Еврохима» по МСФО, в первом полугодии компания заработала 1,73 млрд руб. на производных финансовых инструментах: колл-опционах, беспоставочных форвардных контрактах и кросс-валютных свопах. При этом вся чистая прибыль холдинга в январе—июне составила 20,9 млрд руб.

Для работы с деривативами «Еврохим» использует все имеющиеся возможности. В частности, компания продала европейские колл-опционы на 9,94 млн акций немецкого производителя калийных удобрений K+S (соответствует 5,2% уставного капитала, всего «Еврохиму» принадлежит 8,07% акций). От сделки компания Андрея Мельниченко получила около 246 млн руб. премии. Страйк, то есть цена акций K+S, при которой опцион будет исполнен, не раскрывается. Но в «Еврохиме» говорят, что он «существенно выше сегодняшней цены», поэтому исполнения опционов пока не ждут. Вчера средняя рыночная цена бумаг K+S составляла 46 евро за акцию, целевая цена, по данным Bloomberg, — 58,6 евро за штуку.

Аналитики называют ситуацию для «Еврохима» беспроигрышной. «Если цена не вырастет до заданного уровня, компания просто положит почти четверть миллиарда рублей в карман. В противном случае компания продаст акции по цене, значительно превышающей текущую», — поясняет прелести задумки «Еврохима» Петр Харченко из ФГ БКС. Единственное, «Еврохим» не сможет продать акции каким-то другим инвесторам по более высокой цене, которая может установиться к тому времени.

«Очевидно, в «Еврохиме» не верят в рост акций K+S и хотят заработать на опционе», — полагает Михаил Сафин из «Ренессанс Капитала». «Таким образом компания хеджирует риски», — добавляет аналитик «Норд-Капитала» Михаил Фролов.

Колл-опционы — экзотический для российской производственной компании финансовый инструмент. «Не у всех отечественных фирм, в отличие от «Еврохима», есть актив с хорошим листингом и ликвидными опционами», — аргументирует непопулярность колл-опционов в России Петр Харченко. Однако «Еврохим» не впервые заключает опционные контракты на акции K+S, причем делает это все охотнее. В прошлом году компания выпустила опционы сначала на 1,2 млн акций K+S, затем на 1,4 млн штук (опционы не были исполнены), заработав в итоге около 177 млн руб.

Еще один полюбившийся «Еврохиму» инструмент — расчетные форвардные контракты (не предусматривающие поставку товаров). На конец 2010 года «Еврохим» располагал беспоставочными форвардами по валютной паре доллар/рубль на 300 млн долл., которые были исполнены в первом полугодии 2011 года. Компания отмечает в своей отчетности, что в результате исполнения форвардных контрактов она получила 820,85 млн руб. Беспоставочные форвардные контракты страхуют компанию от потерь при падении курса доллара к рублю, хотя в первом полугодии 2010 года «Еврохим» потерял на этой операции 515,2 млн руб.

Помимо форвардных контрактов «Еврохим» заключил кросс-валютный своп, чья справедливая стоимость почти 650 млн руб. «Валютный своп был сделан для снижения стоимости рублевых облигаций», — заявили в компании. У «Еврохима» было два выпуска облигаций: серии 02 на 5 млрд руб. со ставкой купона 8,9% годовых (размещены в июле 2010 года) и серии 03 на 5 млрд руб. со ставкой 8,25% (ноябрь 2010 года).

Форварды и валютные свопы более популярны в России, компании часто применяют их, если хотят захеджировать свои рублевые обязательства. «Когда в феврале «Уралкалий» размещал облигации под 8,25% годовых, он заключил сделку валютно-процентного свопа, обеспечив хеджирование своих рублевых обязательств. В результате у него остались обязательства в долларах со ставкой около 3—4%», — приводит пример Михаил Сафин.